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22.05.2014
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Haftung und Aufsicht
ESMA: Konsultation zu MiFID / MiFIR

ESMA (European Securities and Markets Authority) hat die Konsultation zur Implementierung der neu gefassten Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFID II) sowie der Verordnung über Märkte für Finanzinstrumente (MiFIR) gestartet. Dies ist der erste Schritt, die MiFID II-/MiFIR-Anforderungen in praktisch anwendbare Regeln umzusetzen, um den Auswirkungen der Finanzkrise entgegenzuwirken, die Transparenz des Kapitalmarktes zu verbessern und den Investorschutz zu stärken.

MiFID II/MiFIR enthalten über 100 Anforderungen an ESMA zur Erarbeitung technischer Regulierungsstandards (Regulatory Technical Standards  - RTS) und Durchführungsstandards (Implementing Technical Standards – ITS). ESMA soll ferner der Europäischen Kommission technische Unterstützung bei der Annahme delegierter Rechtsakte geben. Damit die MIFID II-Ziele in der Praxis erreicht werden, veröffentlicht ESMA (1) das Konsultationspaper MiFID/MiFIR Technical Advice sowie (2) das Diskussionspapier MiFID/MiFIR draft RTS/ITS, welches die Basis für ein weiteres Konsultationspapier zum RTS/ITS-Entwurf bildet, das Ende 2014/Anfang 2015 herausgegeben werden soll. Die Konsultation endet am 1. 8. 2014.

Die im Diskussions- und Konsultationspapier behandelten Themen lassen sich unterteilen in Fragen, die die Struktur, Transparenz und Regulierung der Finanzmärkte betreffen, und solche, die die Verbesserung des Investorschutzes zum Ziel haben.

1. Financial Markets Structure, Transparency and Regulation
The main proposals in this area cover the following issues:

  • enhanced transparency and trading obligations - increasing pre- and post-trade transparency for many categories of instruments, e.g. shares, ETFs, certificates, bonds and derivatives, limitations to trade shares OTC and new obligations to trade derivatives on trading venues;
  • micro-structural issues – refining the definition of high frequency trading and direct electronic access and specifying the requirements for operating in the market using algorithmic techniques;
  • data publication and access – issues related to the development of the consolidated tape including requirements for tape providers, approved publication arrangements and reporting mechanisms, and the definition of a reasonable commercial basis for data sales; and the access to CCPs, trading venues and benchmarks;
  • other organisational requirements for trading venues; and
  • commodity derivatives – new regulatory tools, including position limits.

2. Investor Protection
The main proposals relating to the improved protection of retail investors include technical advice on:

  • inducements – new limitations on the receipt of commissions (inducements);
  • independent advice – clearly distinguishing independent from non-independent advice; product governance – requirements on the manufacture and distribution of financial products including target market and risk identification;
  • product intervention/banning - introducing powers for both ESMA and national regulators to prohibit or restrict the marketing and distribution of certain financial instruments; and
  • improved information on costs and charges – requirements to provide clients with details of all charges related to their investment (relating to both the investment service and the financial instrument provided) so they can understand the overall cost and its effect on their investment’s return.

In addition, the draft regulatory technical standards in the investor protection area relate to the authorisation of investment firms, passporting, and certain best execution obligations.

Nächste Schritte: ESMA wird drei öffentliche Anhörungen über Sekundärmärkte, Investorschutz, und Commodity-Derivate am 7. und 8. 7. 2014 durchführen.

Quelle: ESMA, PM v. 22. 5. 2014

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